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1983年巴菲特致股东信核心要点（口播版）
大家好，今天我们拆解巴菲特1983年致股东信。这一年巴菲特干了两件影响深远的事：收购了内布拉斯加家具城90%的股份，同时完整阐述了他对商誉、会计和企业价值的根本看法。这封信里很多观点，放到四十年后的今天，依然振聋发聩。
一、开门见山：巴菲特的十二条合伙原则
这封信开头，因为来了很多新股东，巴菲特把他和芒格遵循的基本原则说得清清楚楚，我挑几条最重要的说：
第一，我们虽然是公司，但我们是合伙人心态。查理和我把股东当作合伙人，我们自己就是管理合伙人，我们董事的大部分家庭净资产都买了伯克希尔股票，我们自己吃自己做的饭。
第二，我们的长期目标，是最大化每股内在价值的年均增长率，不是做大公司规模。我们很清楚，盘子变大了，增长率自然会下来，但我们哪怕增速降下来，也要跑赢美国大企业平均。
第三，会计结果不影响我们决策。买企业的时候，我们宁愿买两块钱不记账的盈利，也不买一块钱能记账的盈利，长期来看，未记录的盈利自然会反映在内在价值上。
第四，我们很少借钱，借钱也是借长期固定利率，好机会我们也会拒绝，不会过度杠杆。
第五，我们只会做我们自己想买的生意，不会为了多元化瞎买，我们用你的钱，就会做我们自己钱会做的决策。
第六，我们对你们非常坦诚，会告诉你评估企业价值重要的优缺点，我们告诉你的信息，就是我们自己想知道的，坦诚对管理层自己也好，骗人最后一定会骗到自己。
这些原则，说起来简单，但你看看四十年过去，有多少公司能一直坚持？这就是伯克希尔能走这么远的根子。
二、B夫人——90岁老奶奶的商业传奇
这一年最开心的收购，就是买了B夫人的内布拉斯加家具城。我给你说说B夫人的故事：
67年前，23岁的B夫人从俄罗斯偷渡到美国，没上过学，不会英语，卖旧衣服攒了500美元，37年开了自己的家具店。对手有钱有势，不让供货商给她货，她想尽办法拿到货，低价卖，被告上法庭，她不仅赢了官司，还卖给法官一块地毯，出了名。
到1983年，她一家店20万平方英尺，年销售额超过1亿美元，比奥马哈所有竞争对手加起来还多。巴菲特说，我要是跟她竞争，我宁愿跟灰熊摔跤也不愿跟她抢生意。
90岁了，她还一周七天天天在卖场卖地毯，她就是招牌。最后交易做成，伯克希尔买90%，家族留10%，B夫人继续当董事长，她依然是老板。
这个故事给我印象很深，什么是好生意？什么是好企业家？一个老太太，500美元起家，靠的就是天天平价，天天为顾客着想，最后做成了一城无敌的生意，这就是真正的企业家精神。
三、这封信最核心：到底什么是真正的商誉？
巴菲特这篇最值钱，就是附录那篇商誉和摊销的文章，彻底讲透了会计商誉和经济商誉的区别，这个道理今天依然非常非常重要。
很多人看财报，商誉摊销每年要扣利润，所以觉得收购商誉不好，贵了不好。巴菲特说不对，你要看经济现实：
我们买喜诗糖果的时候，2500万美元成交价，当时净资产只有800万，会计上记了1700万商誉，每年摊销，四十多年过去，账上商誉早就减没了，但实际上呢？1983年喜诗在2000万净资产上赚了1300万，真实的经济商誉远比当初收购价大得多，而且还在一直涨。
为什么通胀年代，经济商誉是礼物？巴菲特举了个例子，太精彩了：
两家企业，一家赚200万，800万净资产，ROE25%，就是喜诗；另一家也赚200万，1800万净资产，ROE11%，就是普通企业。现在通胀翻倍，都要盈利翻倍，都要净资产翻倍，所以喜诗只需要再投800万，普通企业要再投1800万。最后，喜诗原来股东投800万，现在市值涨了2500万，投一块钱赚三块钱；普通企业投1800万，市值也就涨1800万，投一块赚一块。
这就是差别：通胀是转移财富，不是创造财富，拥有巨大经济商誉、只需要很少有形资产的企业，就能从通胀里白白获利。
很多人以为通胀买硬资产好，买矿山买厂房买土地，其实不对，硬资产你要不断投钱才能应对通胀，赚的钱都又投进去了，股东拿不到真金白银。而真正好生意，靠无形资产赚钱，不需要多少有形资产，通胀带来的名义盈利增长，大部分都能变成股东的利润，这就是巴菲特说的“商誉就是不断馈赠的礼物”。
四、投资者应该怎么看待商誉摊销？
巴菲特给了两个简单原则：
第一，分析企业经营好坏，一定要忽略商誉摊销。一家企业真实的盈利能力，就是它在有形净资产上能赚多少钱，不要扣商誉摊销，这才是它真实的经济吸引力，才是真实商誉的价值。
第二，评估收购值不值，也要忽略商誉摊销。收购的商誉，你就当它永远在那，不要因为未来每年要摊销减利润就不买，你真正要算的是，这个企业真实的盈利能力，你买它花了多少真实成本，摊销是会计问题，不是经济问题。
这个道理，放到今天的A股港股，依然非常有用。很多人看到收购有大额商誉，就吓得不行，觉得肯定减值，肯定坑，其实不是，你要看买的是什么，是不是真的有经济商誉，能不能持续赚大钱，会计处理不重要，真实盈利最重要。
五、最后聊聊伯克希尔为什么不拆分股票
巴菲特这篇最后还说了一个非常经典的问题：我们为什么不拆分伯克希尔股票？
巴菲特说，我们的目标是让股价和内在价值理性相关，理性股价需要理性股东。如果你吸引进来的都是因为拆分低价才买股票的，都是短炒，那反而会带来不必要的波动，对长期不好。
我们希望吸引的是理解我们理念，长期持有，关注企业经营不是关注股价的投资者，现在我们百分之九十五以上的股份，都是持有五年以上的老股东，最大持仓就是伯克希尔，这就是我们想要的股东结构，非常健康。
这个观点，放在今天炒新股炒低价炒小票的环境，真的值得我们好好想想。投资最后，你是谁，就会吸引谁，你坚持什么，最后就能得到什么。
总结一下，1983年这封信，最核心就是一句话：好生意就是能持续赚大钱，只需要很少的有形资产，这种经济商誉，在通胀年代就是送给股东最好的礼物，会计怎么记，根本不重要。
这就是巴菲特四十年前说的话，今天读起来，是不是依然非常新鲜？
好了，今天就到这，喜欢巴菲特的朋友点个关注，我们下期再见。
全文约1480字，适合口播5-6分钟