华盛顿邮报（Washington Post）

基本信息

属性	内容
英文名	Washington Post Company
行业	媒体/出版
成立年份	1877年
总部	华盛顿特区
伯克希尔持股	约186万股（主要非控股持仓）
投资成本	约1,063万美元

核心业务

华盛顿特区主要报纸，同时拥有广播电视、杂志等业务。后于2013年拆分报纸业务，更名Graham Holdings。

投资历程

买入背景

• 1973年：巴菲特开始买入
• 当时市值约8,000万美元，但巴菲特认为内在价值约4-5亿美元
• 买入价约为内在价值的四分之一

投资逻辑

1. 市场错误定价：市场因报纸罢工等负面事件过度恐慌
2. 优秀管理层：凯瑟琳·格雷厄姆领导出色
3. 强大特许权：华盛顿特区主要报纸，拥有垄断地位
4. 诚信资本配置：管理层大量回购自家股票

持仓价值

年份	持股市值	备注
1981	约1.1亿美元	成本约1,000万
1985	2.21亿美元	大幅增值
1987	3.26亿美元	持续增长

核心竞争优势

1. 地理垄断

• 华盛顿特区唯一主流日报
• 高渗透率市场

2. 管理质量

• 凯瑟琳·格雷厄姆决策能力强
• 敢于在低价回购大量股票

3. 政治影响力

• 首都主要媒体
• 政策新闻报道优势

管理团队

关键人物

姓名	职位	贡献
Katharine Graham	CEO	有勇气回购股票，提升股东价值
Phil Graham	前发行人	"新闻是历史第一份草稿"名言

巴菲特评价摘录

"1973年我们买入华盛顿邮报时，买入价不到内在价值的四分之一。" —— 1985年股东信

"凯瑟琳·格雷厄姆有勇气回购大量股票，这个决策比大多数媒体公司管理者好太多。" —— 1985年股东信

"华盛顿邮报是我们最满意的投资之一，拥有优秀的企业和优秀的管理层。" —— 1984年股东信

投资回报分析

假设1973年买入成本1,000万美元：

年份	持股市值	年复利回报
1985	2.21亿	约26%
1987	3.26亿	约28%

在股东信中的年份

1977, 1978, 1979, 1980, 1981, 1982, 1983, 1984, 1985, 1986, 1987

相关链接

• 首都城市/ABC - 同为媒体持仓
• 水牛城新闻 - 伯克希尔控股报纸
• GEICO - 同为主要非控股持仓

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最后更新：2026-04-09