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企业准则
巴菲特在选择投资标的时，首先考察的是企业本身的质量。好的企业是投资的根基。
三大企业准则
1. 简单易懂
"你必须能理解这家公司的业务。"
巴菲特只投资于自己能够理解的公司。他avoid投资那些业务复杂、难以预测的公司。
核心要点：
- 了解公司的产品或服务
- 理解公司的盈利模式
- 清楚公司如何赚钱
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2. 稳定业务
"我们想要的是持久的竞争力。"
巴菲特偏好那些拥有稳定运营历史的公司。他avoid投资于初创公司或高度周期性的企业。
核心要点：
- 至少10年以上的运营历史
- 稳定的盈利能力
- 可预测的现金流
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3. 长期前景
"护城河是最重要的。"
这是企业准则中最关键的一条。公司必须拥有可持续的竞争优势，即"经济护城河"。
核心要点：
- 无形资产（品牌、专利、特许经营权）
- 成本优势
- 网络效应
- 有效规模
- 转换成本
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案例：可口可乐
1988年巴菲特重仓买入可口可乐，正是基于这三大企业准则：
- 简单易懂：饮料业务一目了然
- 稳定业务：百年老店，业绩稳定
- 长期前景：强大的品牌护城河
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与股东信的印证
巴菲特的四大类12条准则，可以在70年致股东信中找到大量印证：
- 1989年：首次系统阐述递延税复利优势
- 1983年：阐述经济商誉vs会计商誉
- 1981年："通胀绦虫"比喻——通胀对企业的侵蚀